CARATTERISTICHE
Il Threadneedle (lux) Global Smaller Companies Fund è un fondo azionario globale che investe strategicamente in società a piccola capitalizzazione, elevata qualità e caratterizzate da un forte potere di prezzo, ma che sono sottovalutate dal mercato. Il gestore di portafoglio utilizza un approccio globale nella selezione dei titoli, ricercando opportunità in tutto il mondo. Attraverso la ricerca sui fondamentali di tipo bottom-up, il portafoglio è costruito con 70-90 titoli e rappresenta un buon equilibrio tra diversificazione e convinzione.
Il fondo segue come benchmark l’MSCI World Small Cap Index, ma tende a scostarsi significativamente dall’indice sia in termini di allocazione geografica che settoriale: ad esempio ha iniziato l’anno sottopesando il mercato americano dell’11% favorendo i mercati dell’area euro, mentre dal punto di vista settoriale il portafoglio era sovrappesato del 22% sul settore industriale e tecnologico.
I RISULTATI
I risultati tendono inevitabilmente a scostarsi da quelli del proprio benchmark e a tre anni sono stati superiori del 4% circa all’anno. Particolarmente positivo il 2018, che ha visto il fondo contenere le perdite (+7% rispetto al benchmark) grazie all’alta gestione attiva che guida le scelte di stock picking e al sovrappeso dei titoli tecnologici, che hanno sovraperformato il mercato nel corso dell’anno. La performance a tre e cinque anni è stata la migliore per la categoria delle Small Cap, mentre il costo totale di gestione dell’1,8% si attesta attorno alla media. Il beta del fondo è stato comunque basso a 0,88 (grafico in alto a destra).
CLASSI E COSTI
Del fondo vengono distribuite in Italia numerose classi retail: le classi AE sono in euro e la classe AED è in euro e a distribuzione, mentre la classe AUP è in dollari a distribuzione. Il costo totale di gestione delle classi A è stato dell’1,80% nel corso dell’ultimo esercizio. Le classi DE hanno un costo di gestione superiore di mezzo punto percentuale all’anno e sono solo ad accumulazione dei proventi: la loro commissione di entrata è inferiore rispetto a quella delle classi A.
L’OPINIONE
Il Threadneedle (Lux) Global Smaller Companies Fund è il fondo con il track record migliore all’interno della categoria.
Abbiamo chiesto al gestore del fondo Mark Heslop come è stata realizzata la performance del 2018 e le prospettive per il 2019.
Nel 2018, i settori che hanno performato meglio sono stati quello tecnologico e dell’assistenza sanitaria, mentre la performance del nostro fondo, è stata premiata dalla selezione dei titoli. In particolare, le nostre partecipazioni in GATX, MSA Safety e Cargojet hanno apportato valore aggiunto ai risultati del Fondo. Un esempio di una società di cui siamo molto convinti è WD-40, un produttore di spray multifunzione per la manutenzione. Deteniamo questa posizione sin dal lancio del Fondo nel 2013 e da allora il titolo ha generato una buona sovraperformance rispetto al benchmark. WD-40 è un’azienda esemplare per l’eccezionale valore legato al brand: i concorrenti possono produrre prodotti similari e abbassare i prezzi, ma il brand WD 40 è talmente forte che il consumatore continua a sceglierlo. La società ha sfruttato la sua posizione dominante sul mercato per il lancio di altri prodotti e sta crescendo con successo anche in Asia. Nel settore dei software, i titoli PTC, Fair Isaac, SimCorp e Digital Arts hanno avuto ottime performance.
Riteniamo che il modo migliore per gestire i rischi sia attraverso un processo di selezione dei titoli solido e ripetibile, che ha permesso al fondo di sovraperformare il suo benchmark nel corso degli anni. La nostra esposizione a temi secolari come l'automazione, la demografia e la regolamentazione ambientale dovrebbe continuare a supportare questo trend. Ci aspettiamo che la volatilità del mercato rimarrà leggermente elevata. Dal nostro punto di vista, la chiave per ottenere performance di successo è investire in società che offrono una crescita superiore alla media e possono superare l'incertezza macroeconomica. Ciò significa trovare nomi con un vantaggio competitivo sostenibile, operando in settori con elevate barriere all'ingresso.
