Un modesto rallentamento della congiuntura è già nei prezzi, ma un overshoor dell'inflazione inplicherebbe una correzione più ampia.
Con l'indice Stoxx600 in ribasso del 9,5% da inizio anno e le revisioni degli utili sinora al rialzo abbiamo assistito a un derating delle azioni europee.
L'indice Stoxx50 tratta a 12,2 volte gli utili di quest'anno e il Ftse100 a solo 10,9 volte.
Continuiamo a vedere valore negli azionari europei specialmente rispetto alle obbligazioni: il gap tra il dividend yield e il rendimento del Bund decennaleè sopra al 5%, un livello elevato al di fuori dei periodi di recessione. Inoltre i payout ratio sono bassi e quindi i dividendo sovrebbero essere sicuri anche in caso di un rallentamento della congiuntura.
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