- Non tutti i bull market sono uguali, Ci sono stati tre cicli rialzisti dei mercati azionari nel dopoguerra: 1945-68, 1982-99 e 2009-20. Ogni ciclo è stato accompagnato dalla combinazione di uno o più dei seguenti fattori: forte crescita economica, tassi in discesa, basse valutazioni iniziali e margini di profitto in aumento.- Il ciclo post-pandemia inizia da una posizione di bassi tassi, alti margini e alte valuitazioni, e questo implica rendimenti futuri più contenuti.- Ci aspettiamo che i mercati azionari diventino meno segmentati, per fattore (ad esempio, crescita contro valore), per settore (tecnologia contro banche) e per regione (USA contro non USA) rispetto all'ultimo ciclo. Ci aspettiamo invece maggiori opportunità per la generazione Alpha, poiché l'ampliamento della rivoluzione digitale in tutti i settori, insieme all'aumento dell'attenzione e della spesa per la decarbonizzazione, determina differenze più ampie tra vincitori e vinti relativi in tutto il mercato e all'interno dei settori.
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