A cura di Franz Weis, CIO, Analyst/Portfolio Manager e Managing Director delle strategie azionarie europee di Comgest
Ottobre ha visto una rotazione verso i titoli di qualità. La forte correzione dei mercati obbligazionari e del credito ha portato a un maggiore attenzione verso la leva finanziaria, ad esempio nel finanziamento degli investimenti in conto capitale (capex) legati all’intelligenza artificiale. Le preoccupazioni relative ai rendimenti degli investimenti nell’AI sono emerse in primo piano, mentre il costo del finanziamento tramite debito è aumentato significativamente. Ciò ha determinato un calo dei prezzi delle azioni delle società beneficiarie degli investimenti in capex legati all’AI, nonostante risultati molto solidi e prospettive positive. Anche i titoli bancari hanno registrato una brusca correzione. Nel frattempo, sono emersi i vantaggi della diversificazione. Le società di qualità operanti nei settori sanitario, dei beni di consumo e del software-as-a-service (SaaS), così come i titoli “compounder” con forti vantaggi competitivi, solidi free cash flow e una crescita non correlata all’AI, hanno registrato un forte rimbalzo grazie alla costante generazione di utili. Dopo anni di sottoperformance, le società di qualità risultano ancora sottopesate negli investimenti e presentano valutazioni interessanti, il che potrebbe rendere più sostenibile la rotazione verso titoli di qualità.
EssilorLuxottica nel terzo trimestre ha registrato risultati superiori alle attese: gli occhiali smart hanno registrato una crescita del 20%, nonostante una base di confronto impegnativa, e la nuova distinzione tra il comparto principale dell'eyecare e wearables offre maggiore visibilità sull’andamento del business, con il core business che ha accelerato la crescita al 6,5%.
UCB ha rivisto al rialzo la propria guidance in modo inaspettato, ben oltre le attese del consenso e ora prevede per il 2026 una crescita dei ricavi nella fascia bassa del 20% e una crescita dell'EBITDA nella fascia bassa-media del 40%, sostenuta da volumi e prezzi più elevati di Bimzelx.
L’Oréal, un compounder di qualità, ha registrato nel terzo trimestre una crescita organica del 7,2%, superando significativamente quella del mercato globale della bellezza e le aspettative.
Tassi di interesse più elevati premiano la capacità di generare free cash flow e penalizzano la leva finanziaria. Riteniamo che questo contesto continuerà probabilmente a favorire le società quality growth, in particolare quelle che combinano modelli di business resilienti, solidi bilanci e una crescita sostenibile.
