Dall’inizio dell’anno, il mercato azionario si è chiaramente ampliato oltre i titoli tecnologici. L’S&P 500 equal-weighted sta sovraperformando la sua controparte ponderata per capitalizzazione. I titoli value e momentum, così come i settori materiali e industriali, hanno registrato ulteriori rialzi.
Questo “rally non tecnologico” è pienamente in linea con il nostro tema per il 2026, “Synchronized Shift”, che prevede un’accelerazione più ampia e sincronizzata dell’attività economica reale a livello globale. Tuttavia, un elemento di disturbo è stato introdotto dall’azione militare statunitense in Iran.
In risposta, le operazioni momentum ad alto beta hanno subito una rapida inversione a favore di strategie più difensive. Una di queste operazioni momentum era la posizione short sul dollaro.
Dall’inizio dell’azione militare statunitense contro l’Iran, il 28 febbraio, abbiamo visto il dollaro tornare a rafforzarsi, con un aumento dell’1,5% al 5 marzo. Questo rimbalzo del dollaro è destinato a durare?
La risposta è cruciale, perché le correlazioni mostrano che un’inversione sostenuta nella traiettoria del biglietto verde potrebbe mettere in discussione la continua sovraperformance dei mercati non statunitensi e di un’ampia parte dell’universo multi-asset.
