La chiusura parziale del governo federale sembra destinata a durare più a lungo di qualsiasi altra chiusura precedente, principalmente perché c’è poca pressione politica per porvi fine. Una quota maggiore dell’opinione pubblica attribuisce la responsabilità ai Repubblicani e al Presidente Trump, riducendo la pressione sui Democratici del Senato affinché approvino una “continuing resolution” pulita per riaprire il governo, cosa a cui finora si sono opposti.
L’amministrazione Trump ha inoltre superato le normali procedure di chiusura per evitare alcune interruzioni che avrebbero potuto forzare un accordo anticipato, come il mancato pagamento degli stipendi militari.
Tuttavia, stanno emergendo segnali che indicano un possibile avvicinamento della fine della chiusura. Il mancato pagamento degli addetti al controllo del traffico aereo e ai controlli di sicurezza aeroportuali del 28 ottobre aumenta la probabilità di ritardi nei viaggi aerei, soprattutto in vista della seconda data di pagamento del 10 novembre.
Il ritardo nel pagamento dei sussidi alimentari (food stamps) a partire dal 1° novembre potrebbe spingere i legislatori a trovare una soluzione, anche se una recente sentenza giudiziaria sembra consentire una ripresa parziale dei pagamenti.
Il raggiungimento di alcune scadenze politiche — come l’apertura, il 1° novembre, delle iscrizioni ai piani ACA (Affordable Care Act) per il 2026 e le elezioni statali del 4 novembre — potrebbe creare una finestra di compromesso politico che finora non esiste. Anche la pausa del Congresso che inizierà dopo il 7 novembre potrebbe motivare i legislatori a raggiungere un accordo.
Sebbene la situazione resti imprevedibile, la nostra attuale aspettativa è che la chiusura terminerà con maggiore probabilità intorno alla seconda settimana di novembre.
Supponendo che la chiusura finisca a metà novembre, ci aspettiamo la pubblicazione del rapporto sull’occupazione di settembre pochi giorni dopo la riapertura, ma il rapporto sull’occupazione di novembre non verrebbe diffuso fino all’inizio di dicembre — come da programma il 5 dicembre, o con un possibile ritardo di una settimana. Anche la pubblicazione dell’indice dei prezzi al consumo (CPI) di novembre potrebbe subire ritardi, spostando l’uscita prevista dal 10 dicembre alla settimana successiva.
In entrambi i casi, non è ancora chiaro come il Bureau of Labor Statistics (BLS) gestirà i dati mancanti di ottobre, ma se l’agenzia decidesse di pubblicare le cifre di ottobre, ci aspettiamo che vengano rilasciate insieme a quelle di novembre, a dicembre.
L’attuale chiusura sembra destinata ad avere l’impatto economico più forte di qualsiasi altra chiusura precedente. Non solo è probabile che duri più a lungo della chiusura parziale di 35 giorni del 2018-2019, ma è anche più ampia, poiché coinvolge un numero maggiore di agenzie federali.
Mentre l’impatto di una chiusura più breve — di 2-3 settimane, ad esempio — si limiterebbe principalmente al lavoro perso dai dipendenti federali in congedo forzato, una chiusura più lunga potrebbe influenzare in misura maggiore gli acquisti e gli investimenti federali, e potenzialmente avere ricadute sul settore privato.
Assumendo che la chiusura duri circa sei settimane, stimiamo che essa ridurrà la crescita annualizzata del PIL reale trimestrale del quarto trimestre 2025 (2025Q4) di 1,15 punti percentuali, con un aumento compensativo di 1,3 punti percentuali nel primo trimestre 2026 (2026Q1), poiché parte degli acquisti e degli investimenti federali verrebbe rinviata dal quarto trimestre al primo.
Prevediamo ora una crescita annualizzata del PIL reale di +1,0% nel quarto trimestre 2025 e +3,1% nel primo trimestre 2026.
