A cura di Jason Moshos, Portfolio Manager e Viral Desai, Co-Portfolio Manager dell’HSBC GIF Ultra Short Duration Bond
TREND DI MERCATO
Gli investitori stanno iniziando a cambiare marcia dopo aver parcheggiato per anni la liquidità nei fondi del mercato monetario per ottenere rendimenti interessanti e proteggersi dall'incertezza dei mercati obbligazionari. A partire dal 2023, i fondi obbligazionari a breve scadenza hanno registrato un’impennata di afflussi, superando di recente i mercati monetari (figura 1). Questo fattore ha segnato un sottile ma significativo cambiamento di tendenza: con l’aumento delle aspettative circa il taglio dei tassi d’interesse da parte della FED, gli investitori stanno iniziando ad allungare leggermente la curva dei rendimenti. I fondi a breve scadenza offrono un certo equilibrio: forniscono un potenziale di rendimento migliore rispetto ai mercati monetari, pur mantenendo il rischio di tasso d’interesse relativamente basso. È un segnale che molti si stanno preparando al prossimo capitolo del ciclo dei tassi.
OUTLOOK
Di recente gli investitori sono stati condizionati dalle mutevoli aspettative sulla politica monetaria, fiscale e commerciale e persino da un downgrade a sorpresa del governo statunitense. Nonostante queste incertezze, che comprensibilmente potrebbero rendere più cauti gli investitori, i dati economici hanno presentato un’economia forte, anche a fronte delle possibili ripercussioni dei dazi, il che spiega perché i tagli della FED attesi non si siano ancora verificati e perché le previsioni sul loro numero per quest’anno siano state riviste al ribasso. Detto questo, la volatilità persiste e la reazione del mercato al Liberation Day è ancora nella mente di tutti. Ci aspettiamo che da adesso fino alla fine dell’anno la volatilità continuerà, poiché la situazione dei dazi non è ancora risolta, le tensioni geopolitiche sono attualmente elevate, c’è una persistente incertezza sulla situazione fiscale degli Stati Uniti e ci sono dubbi sulla misura in cui l'economia statunitense potrebbe rallentare. Questi sono tutti fattori che alimentano la volatilità nel breve termine. L’impatto di queste fonti di volatilità sull'economia non è ancora certo, perciò è ragionevole pensare che la parte molto breve della curva dei rendimenti rimarrà invertita, il che significa che i rendimenti a breve termine saranno superiori a quelli a lungo termine (figura 2). In questo contesto, la duration ultra short del portafoglio del fondo HSBC GIF Ultra Short Duration Bond, pari a circa metà anno, coglie i rendimenti più elevati attualmente disponibili nella parte anteriore della curva e fornisce anche una copertura contro la volatilità. Rimanendo bassi sulla curva della duration, riduciamo la sensibilità alle fluttuazioni dei tassi d'interesse, contribuendo a proteggere il capitale e offrendo agli investitori un maggiore potenziale di stabilità in periodi di incertezza.
Source: Bloomberg as of 30 June 2025.
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