Il fabbisogno di capex (spese in conto capitale) e di finanziamento necessario per la costruzione di data center legati all’IA è significativo. La spesa in capex degli hyperscaler potrebbe raggiungere i 700-725 miliardi di dollari nel 2026. Inoltre, i colleghi della ricerca azionaria prevedono una spesa complessiva in capex pari a 4,5 trilioni di dollari nell’arco di cinque anni (FY2025-FY2030) per Amazon, Alphabet (Google), Meta e Microsoft.
Un contesto macroeconomico complesso - Nonostante il conflitto in corso che coinvolge l’Iran, oggi né il mercato del credito né quello azionario sembrano scontare realmente il rischio di un regime caratterizzato da una crescita più bassa e da un’inflazione più elevata, nonostante i prezzi dell’energia si mantengano a livelli relativamente elevati. I mercati azionari sono vicini ai massimi, gli spread creditizi sono ridotti, sostenuti da utili solidi.
Le valutazioni sul mercato azionario statunitense rimangono elevate, riflettendo un periodo prolungato di forte crescita degli utili e la fiducia degli investitori in una cerchia relativamente ristretta di titoli strutturalmente vincenti. Tuttavia, questa descrizione generica nasconde differenze significative tra i vari settori e le singole società. Il mercato odierno è caratterizzato meno da prezzi uniformi e più da una dispersione, creando un panorama in cui le valutazioni, i fondamentali e le prospettive di crescita a lungo termine variano notevolmente.
Gli investitori si sono tradizionalmente affidati alle azioni globali per sbloccare valore attraverso la diversificazione settoriale e geografica. Tuttavia, la concentrazione di mercato nelle mani di un piccolo numero di big tech e giganti dell'intelligenza artificiale (IA) statunitensi rappresenta un rischio sempre più concreto. Benché l'esposizione a queste società si sia rivelata redditizia negli ultimi anni, IVESCO ritenie che l'evoluzione continua delle tendenze evidenzi la necessità di un approccio più attivo, dal momento che queste aree non sono più considerate un blocco monolitico.
Anche nel caso in cui il conflitto in Medio Oriente si attenuasse e il traffico marittimo riprendesse regolarmente attraverso lo Stretto di Hormuz, è probabile che ci voglia del tempo prima che l’economia globale torni alla normalità dopo una delle più gravi interruzioni dell'approvvigionamento petrolifero degli ultimi decenni. Inoltre, i costi complessivi di tale interruzione non sarebbero ripartiti equamente: mentre i produttori netti di energia beneficerebbero di redditi reali più elevati, la maggior parte dei consumatori di energia, comprese le famiglie statunitensi, ne uscirebbe relativamente penalizzata.
I mercati azionari indiani hanno subito pressioni significative nel trimestre, di fronte a una crescente incertezza globale e a venti contrari esterni sempre più intensi. L'indice MSCI India è sceso del 18% in dollari USA, collocandosi tra i mercati con la peggiore performance a livello mondiale. Si tratta di un risultato particolarmente deludente, poiché i fondamentali economici erano incoraggianti prima delle turbolenze innescate dal conflitto in Medio Oriente.
