Il posizionamento resta prevalentemente neutrale su Stati Uniti, Europa, Regno Unito e Australia. Sovrappeso sulla Cina, sostenuta da politiche favorevoli, e sottopeso sul Giappone, dove restano elevati i rischi di ulteriori rialzi dei rendimenti.
Gli spread creditizi rimangono sui minimi storici o in prossimità di tali livelli. Gli spread delle Additional Tier 1 (AT1) Contingent Convertible bond (CoCo) si sono ulteriormente ridotti nel corso del mese. Sebbene la qualità del credito delle istituzioni finanziarie sia migliorata significativamente nell’ultimo decennio, GAM ritiene che le valutazioni attuali lascino un margine di errore molto limitato e richiedano pertanto un approccio prudente.
L’indice MSCI Europe è salito ad agosto, sostenuto dalle revisioni al rialzo degli utili, con la crescita degli utili per azione (EPS) per il 2026 attesa ora al 18%. La leadership del mercato è rimasta guidata dagli investimenti nelle infrastrutture digitali e industriali e dall’elevato livello dei prezzi del petrolio, mantenendo i titoli IT, industriali e quelli maggiormente esposti alle materie prime tra i migliori performer.
Le ultime notizie sulla crisi delle aziende nel settore del credito hanno sollevato interrogativi sul fatto che si tratti di un problema sistemico più ampio o di eventi isolati specifici. Nel Bond Bulletin di questa settimana, JP Morgan AM valuta le cause delle turbolenze nei mercati creditizi, il rischio di contagio e le ripercussioni sui portafogli obbligazionari.
I prezzi più alti delle azioni bancarie europee non sono un motivo per ridurre la relativa esposizione: in questo articolo esaminiamo le ragioni fondate sul valore che supportano un ulteriore potenziale di rialzo.
I portafogli bilanciati sono tornati: rendimenti obbligazionari più elevati stanno restituendo al reddito fisso il suo ruolo sia di potenziale fonte di reddito sia di potente elemento di diversificazione.
I mercati emergenti (EM) sono diventati più resilienti agli shock esterni dopo due decenni di riforme, molte delle quali accelerate da episodi di forte avversione al rischio a livello globale, più recentemente dalla crisi energetica del 2022. Di conseguenza, molte economie EM mainstream e di frontiera hanno ridotto gli squilibri macroeconomici e migliorato il trade-off tra inflazione e crescita, mentre affrontano gli shock energetici più recenti. Tuttavia, permangono importanti differenze a livello dei singoli Paesi e, in diversi casi, sono ancora necessarie ulteriori riforme, in particolare sul fronte della politica fiscale.
