Commento a cura di Lorenzo Borri, gestore della società SWM SwissWealth Management SA,
operante nel campo della gestione patrimoniale collettiva e privata, con sede a Lugano
Negli ultimi giorni, il mercato azionario cinese ha vissuto un'impennata senza precedenti, segnando un cambio di prospettiva radicale rispetto al recente passato. Gli investitori, sia domestici che internazionali, si stanno affrettando ad acquistare titoli azionari, spinti da una combinazione di politiche di stimolo aggressive da parte del governo cinese e dalla paura di perdere un'opportunità unica di guadagno. Questo entusiasmo ha portato gli indici principali di Shenzhen, Shanghai e Hong Kong a registrare guadagni superiori al 20% in poche sedute, superando la soglia che indica l'ingresso in un mercato rialzista.
Questo fenomeno è così intenso che molti broker hanno deciso di estendere l'orario di contrattazione a 24 ore al giorno per sette giorni alla settimana, emulando il modello del mercato delle criptovalute. Una mossa che riflette la febbre che sta attraversando il mercato finanziario cinese, dove l'euforia ha preso il posto dello scetticismo in un arco di tempo sorprendentemente breve.
Un cambio di sentiment notevole
Fino a poche settimane fa, la situazione era molto diversa. Nonostante le valutazioni interessanti, i colossi tecnologici cinesi come Alibaba, Tencent e Baidu non riuscivano ad attirare l'interesse degli investitori. Il sentimento ha iniziato a cambiare quando la People's Bank of China e il governo hanno annunciato una serie di misure monetarie e fiscali di grande portata. A partire dal 25 settembre, sono stati adottati interventi mirati a stimolare l'economia e sostenere i mercati finanziari. Tra questi, spicca il taglio di 0,5 punti percentuali delle riserve obbligatorie delle banche, che ha liberato liquidità per circa 140 miliardi di dollari. Questa mossa ha aumentato la capacità di prestito delle banche, fornendo un impulso significativo all'economia reale.
Il governo ha anche introdotto agevolazioni nel settore immobiliare, riducendo i tassi sui mutui esistenti e abbassando l'acconto minimo per l'acquisto della seconda casa dal 25% al 15%. Questa iniziativa mira a rivitalizzare un settore che è stato al centro di una crisi significativa, con numerose imprese immobiliari in difficoltà finanziaria e un eccesso di immobili invenduti.
Inoltre, è stato creato un fondo di sostegno al mercato azionario, accessibile a banche, compagnie assicurative e asset manager. Queste istituzioni possono ottenere fondi, offrendo collaterale in cambio, da destinare all'acquisto diretto di titoli azionari sul mercato. Questa misura, un mix tra quantitative easing e "helicopter money", ha avuto un effetto immediato sui mercati finanziari, iniettando una nuova fiducia tra gli investitori e provocando un aumento parabolico degli indici azionari.
Il mercato è passato rapidamente dallo scetticismo all'euforia, con gli investitori che vedono nelle azioni l'unica via per ottenere rendimenti significativi, data la bassa remunerazione dei depositi bancari e l'incertezza nel mercato immobiliare.
Opportunità e rischi
Questo rinnovato entusiasmo presenta sia opportunità che rischi. Da un lato, gli investitori potrebbero beneficiare di rendimenti elevati in un mercato in forte crescita. Dall'altro, esiste il rischio che questa euforia porti a una sopravvalutazione dei titoli e alla formazione di bolle speculative. La storia recente ha mostrato che rapidi aumenti possono essere seguiti da altrettanto rapide correzioni, come avvenuto nel 2015, quando il mercato azionario cinese ha subito un brusco calo dopo un periodo di crescita vertiginosa.
La volatilità del mercato è ulteriormente accentuata dall'utilizzo della leva finanziaria. Molti investitori stanno acquistando azioni utilizzando denaro preso in prestito, aumentando il rischio in caso di inversione di tendenza del mercato. Le autorità cinesi sembrano consapevoli di questo rischio e stanno monitorando attentamente la situazione per prevenire eccessi che potrebbero destabilizzare il sistema finanziario.
Il ruolo del comportamento degli investitori
Il sentimento degli investitori gioca un ruolo cruciale in questo contesto. La paura di perdere un'opportunità di guadagno ("fear of missing out") sta spingendo molti a entrare nel mercato senza una valutazione approfondita dei fondamentali economici. Questo comportamento può alimentare ulteriormente la volatilità e rendere il mercato più vulnerabile a shock improvvisi.
Allo stesso tempo, l'afflusso di capitali può avere effetti positivi sull'economia reale, facilitando l'accesso al credito per le imprese e stimolando gli investimenti. Se gestito correttamente, questo periodo di entusiasmo potrebbe contribuire a rilanciare la crescita economica e a superare alcune delle sfide strutturali che la Cina sta affrontando, come la crisi del settore immobiliare e la debolezza dei consumi interni.
Considerazioni Finali
In SWM SwissWealth Management riteniamo che sia essenziale mantenere un approccio equilibrato e informato. Il mercato azionario cinese offre indubbiamente opportunità interessanti, ma è fondamentale non farsi trascinare dall'euforia del momento.
La diversificazione rimane una strategia chiave per mitigare i rischi. Guardare oltre la Cina e considerare altre economie emergenti in Asia può offrire un equilibrio migliore tra rischio e rendimento. Paesi come l'India, che presenta dinamiche di crescita interessanti e società con una così elevata redditività da giustificare la loro “costosa” valutazione, possono rappresentare validi complementi agli investimenti nel mercato cinese.
Infine, è importante adottare una prospettiva di lungo termine. Le oscillazioni di breve periodo possono essere significative, ma le tendenze economiche e demografiche suggeriscono che l'Asia continuerà a giocare un ruolo centrale nell'economia globale. Proprio per questo motivo, nel nostro comparto CB-Accent Explorer Equity fund, abbiamo mantenuto costantemente la nostra esposizione nei mercati emergenti asiatici.