CARATTERISTICHE
Il Pioneer US Dollar Aggregate Bond investe in un'ampia gamma di obbligazioni con qualità Investment Grade denominate in dollari USA, emesse dal governo e da emittenti societari statunitensi, ma può investire sino al 20% del portafoglio in titoli non Investment Grade.
Il benchmark di riferimento è l’indice Barclays Capital US Aggregate Bond Index.
Lo stile di gestione è più attivo della media dei fondi di questa categoria, con scostamenti abbastanza significativi dal benchmark sia in termini di credit rating dei titoli prescelti, sia in termini di gestione della duration del portafoglio.
Ad esempio a fine di ottobre il 12% dei titoli in portafoglio non erano Investment Grade, comunque sotto al 20% di limite del fondo, con i Covered Bond che hanno un peso del 53% contro il 30% del benchmark soprattutto a scapito dei Treasurys. Il fondo utilizza poi strumenti derivati sui titoli di Stato per regolare la duration del portafoglio: in questo modo l’esposizione sul mercato obbligazionario era al 105 del patrimonio. Più bassa invece la duration media, pari a 4,5 anni contro i 5,6 del benchmark.
I RISULTATI
La performance del fondo è stata stabilmente sopra la media nel corso degli ultimi cinque anni e nel lungo termine è vicina a quella del benchmark, un ottimo risultato ottenuto con una volatilità dei rendimenti mensili che negli ultimi tre anni è stata inferiore a quella del benchmark di categoria di quasi un punto percentuale. I risultati sono quindi tra i migliori della categoria una volta tenuto conto della volatilità inferiore alla media dei rendimenti mensili.
CLASSI E COSTI
In Italia vengono distribuite due classi retail, la E e la F, e la prima ha anche una versione che offre la copertura del rischio cambio contro l’euro (LU1073939867). Il costo totale di gestione della classe F è stato dell’1,84% nel corso dell’ultimo esercizio e quello della classe E è stato di mezzo punto inferiore, ma quest’ultima classe prevede una commissione di ingresso.
L’OPINIONE
E’ un fondo che offre rendimenti stabilmente sopra la media ad un costo accettabile. Nonostante lo stile di gestione più attivo della media i risultati di lungo termine sono abbastanza in linea con quelli del benchmark di categoria, mentre la volatilità è inferiore di un punto percentuale: il termini di rapporto rischio/rendimento è uno dei prodotti più interessanti della categoria. Nel grafico in basso il benchmark è indicato con il punto rosso.
