Le previsioni sugli utili continuano a essere riviste al rialzo, trainate da due fattori: il boom degli investimenti in conto capitale per l'intelligenza artificiale (capex) e i prezzi elevati del petrolio. Il rally “risk-on” dei mercati azionari europei poggia su basi solide se gli utili continueranno a essere rivisti al rialzo. Tuttavia, la solidità degli utili attualmente manca di ampiezza e nasconde la debolezza del contesto macroeconomico europeo nel suo complesso.
Le ultime notizie sulla crisi delle aziende nel settore del credito hanno sollevato interrogativi sul fatto che si tratti di un problema sistemico più ampio o di eventi isolati specifici. Nel Bond Bulletin di questa settimana, JP Morgan AM valuta le cause delle turbolenze nei mercati creditizi, il rischio di contagio e le ripercussioni sui portafogli obbligazionari.
Nella riunione di giugno la Federal Reserve ha mantenuto invariato il tasso di riferimento al 3,50%–3,75%, un esito che non era mai stato realmente in dubbio. I segnali più interessanti sono giunti dal Summary of Economic Projections (SEP), dalla dichiarazione di politica monetaria e dalla prima conferenza stampa del presidente Kevin Warsh, che potrebbe rivelarsi la più significativa della sua carriera. Il comunicato è stato semplificato e privato delle indicazioni prospettiche (forward guidance), mentre il SEP ha mostrato un comitato sostanzialmente diviso tra il mantenimento dei tassi invariati per il resto dell’anno e almeno un rialzo, un orientamento restrittivo rispetto alle precedenti proiezioni di marzo.
L'India è la principale economia in più rapida crescita al mondo, con un tasso di crescita del PIL previsto del 7,0% nel 2026[1] , sostenuto da convincenti fattori di crescita strutturale, tra cui una popolazione numerosa e giovane con un'età media di 29 anni. L'India può sembrare un'opportunità di investimento interessante, eppure nel 2025 ha sottoperformato la maggior parte dei mercati emergenti.
Lo shock petrolifero legato alla chiusura dello Stretto di Hormuz frena la crescita globale di circa 0,5 punti percentuali, con effetti a catena sulle catene di approvvigionamento destinati a protrarsi fino a fine anno.
Negli Stati Uniti la crescita è sempre più concentrata nel tema IA, con gli investimenti in conto capitale legati all'intelligenza artificiale che rappresentano l'87% della crescita del PIL negli ultimi sei mesi; la Fed, guidata da Warsh, è in ritardo sulla curva.
La Fed dovrebbe mantenere invariati i tassi d'interesse per un periodo prolungato. Warsh eredita un comitato in cui tre membri stavano già spingendo per abbandonare l'orientamento accomodante della politica monetaria prima ancora del suo arrivo, il che rende la formulazione del comunicato del meeting di giugno un indicatore più importante della decisione stessa di mantenere invariati i tassi. La sua dichiarata preferenza per una comunicazione meno frequente riduce inoltre il livello di forward guidance a cui i mercati si erano progressivamente abituati.
Mentre quest’estate i mondiali di calcio prendono il via in Nord America - con una partecipazione più ampia e affollata che mai e molte squadre poco abituate al caldo torrido - potrebbe sembrare che anche i mercati stiano entrando nella più impegnativa fase a eliminazione diretta. Questo perché le società dell’S&P 500 hanno appena affrontato l’ultima stagione degli utili come la squadra favorita del torneo che supera con slancio la fase a gironi.
