Robeco prevede che i titoli azionari dei mercati emergenti offriranno i rendimenti annualizzati più elevati a cinque anni, pari all’8,0% in euro, seguiti dai titoli dei mercati sviluppati con il 7,0%. Si prevede inoltre che i titoli immobiliari quotati in borsa offriranno un rendimento del 7,0%, con le prospettive migliori dal 2014 per i fondi di investimento immobiliare (REIT).
Le obbligazioni sono state tutt’altro che noiose quest’estate. Con i rendimenti dei Treasury statunitensi in aumento, sulla scia dell’incremento del debito pubblico, di un’inflazione elevata e dei massicci investimenti legati all’intelligenza artificiale, alcuni investitori si chiedono se la recente volatilità segnali l’arrivo di una crisi o un più ampio passaggio verso un mondo caratterizzato da tassi di interesse più elevati. I tassi si stanno normalizzando verso livelli più coerenti con la crescita economica di lungo periodo e con le dinamiche dell’inflazione.
I mercati azionari globali hanno offerto un primo semestre straordinario nonostante i ripetuti shock. Nel secondo trimestre l’MSCI ACWI Index ha registrato un aumento del 14,9% in dollari statunitensi, annullando le conseguenze dello shock petrolifero provocato dalla guerra in Iran nel primo trimestre e chiudendo il semestre con un rialzo dell’11,2%1. L'allentamento delle tensioni tra Stati Uniti e Iran ha determinato un calo del prezzo del petrolio, i risultati societari si sono dimostrati resilienti e la fiducia nel ciclo di investimenti nell'IA si è rafforzata.
L’oro ha registrato un solido agosto, guadagnando il 9,67% nel mese e chiudendo a 4.437,38 dollari il 31 agosto — la migliore performance mensile da gennaio1. Il mese ha visto due distinte fasi di rialzo: un iniziale balzo all’inizio di agosto trainato dalle speranze di una risoluzione nello Stretto di Hormuz e dalle implicazioni per la traiettoria della politica della Fed, e un secondo movimento seguito dall’annuncio del Segretario al Tesoro Bessent il 19 agosto di piani per espandere significativamente i riacquisti di obbligazioni a lungo termine, che ha spinto al ribasso i rendimenti dei Treasury a lungo termine e ha pesato sul dollaro USA, fornendo un vento favorevole per l’oro.
Nel Bond Bulletin di questa settimana JP Morgan AM analizza i motivi per cui il rafforzamento dei fondamentali sovrani dei Mercati Emergenti, i generosi rendimenti reali e la maggiore stabilità della base di investitori rendono questa classe di attivo sempre più difficile da ignorare.
La spesa in conto capitale per l’AI potrebbe contribuire a tassi reali più elevati, ma ci sono poche evidenze che ciò sia dovuto a un’emissione di obbligazioni legate all’AI che spiazza i Treasury.
S&P ha rivisto al rialzo le previsioni di crescita per il 2026, dopo che la domanda ha sorpreso positivamente, ma un’inflazione più persistente e tassi di interesse a lungo termine più elevati continuano a limitare le prospettive di medio termine.
I titoli tecnologici hanno recuperato ad agosto, parte del terreno perso a luglio. A quanto ci risulta, il calo di luglio era stato notevolmente amplificato dalle vendite forzate di titoli tecnologici da parte di un importante hedge fund.
Fino a quest'anno, i cinque hyperscaler – Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta e Oracle – finanziavano i propri data center attingendo agli utili. Ma nel 2026 ciò ha smesso di essere sufficiente; la loro spesa in conto capitale quest’anno è stimata a 820 miliardi di dollari, ben al di sopra dei 750 miliardi di dollari di flusso di cassa operativo. Si prevede che l’anno prossimo spenderanno tra i 1.000 e i 1.300 miliardi di dollari. Si tratta di una portata senza precedenti.
L'entusiasmo degli investitori per il settore spaziale è salito alle stelle questa primavera, quando SpaceX ha lanciato la sua Offerta Pubblica Iniziale (IPO). Il CEO di SpaceX, Elon Musk, ha alimentato come al solito le polemiche, dichiarando che un giorno SpaceX trasporterà cittadini privati sulla Luna, su Marte e oltre. L'IPO è diventata in breve tempo la più grande della storia.
